盈利预测与一致预期
概述
围绕企业盈利预测和市场一致预期偏差构建交易信号。核心逻辑：股价短期由盈利预期差驱动，捕捉「预期差」比预测绝对盈利更有价值。两条主线：① 自主预测 vs 一致预期对比寻找偏差；② 跟踪分析师预期修正动量。
核心概念
1. 自上而下预测法（Top-Down）
预测链条：
GDP增速预测 → 行业增加值增速 → 行业收入增速 → 龙头公司收入增速 → 利润率假设 → EPS预测
A股实战示例（以白酒行业为例）：
| 层级 | 指标 | 预测逻辑 |
|---|---|---|
| 宏观 | GDP +5.0% | 消费占GDP比重65%，消费增速约+6% |
| 行业 | 白酒收入 +8% | 高端白酒量价齐升，结构升级 |
| 公司 | 贵州茅台(600519.SH) | 出厂价+10%，销量+2%，收入约+12% |
| 盈利 | 净利润率55% | 提价传导，费用率稳定 |
| EPS | 约62元 | 净利润/总股本 |
适用场景： 行业beta判断、大盘盈利周期定位、宏观策略配合
2. 自下而上预测法（Bottom-Up）
收入拆解三板斧：
# 方法1：量价拆解
revenue = volume * price
# 例：中国神华(601088.SH) = 煤炭销量(亿吨) × 煤价(元/吨) + 电力收入
# 方法2：客户/产品拆解
revenue = sum(segment_revenue for segment in business_lines)
# 例：美的集团(000333.SZ) = 暖通空调 + 消费电器 + 机器人及自动化
# 方法3：门店/用户拆解
revenue = stores * revenue_per_store # 或 users * ARPU
# 例：海底捞(6862.HK) = 门店数 × 翻台率 × 客单价 × 营业天数
利润率假设关键点：
- 毛利率：原材料成本占比变动、产品结构升级
- 费用率：规模效应（收入增、费用率降）、研发投入变动
- 税率：高新技术企业15% vs 普通25%，是否有税收优惠到期
3. 标准化未预期盈利（SUE）
公式：
SUE = (actual_EPS - consensus_EPS) / std(actual_EPS - consensus_EPS)
# consensus_EPS = 分析师一致预期EPS（取中位数）
# std = 过去8个季度预测偏差的标准差
信号阈值（A股实证参考）：
| SUE范围 | 含义 | 交易动作 …
